• 产品名称:永新光学投资价值分析
  • 品        牌:
  • 产        地:
  • 发布时间: 2021-07-10
产品详细

  从财务数据看,扣非净利近4年增长停滞,维持在1亿左右。营收也没有明显的增长趋势。其中境外收入占比55%。

  公司光学元件组件收入占比略有上升趋势(主要包括条码扫描镜头、平面光学元件、专业成像光学部组件、模组 2016年48.6% 2020年53.9%。

  全球显微镜市场主要细分为光学显微镜、电子显微镜和扫描探针显微镜。全球总市场规模在97.5亿左右。根据Report linker数据显示,2020年全球光学显微镜市场规模为39亿美元。光学显微镜约占显微镜总市场的40%。中国光学显微镜市场约占全球光学显微镜市场规模的9.91%,由此可测算出2020年中国光学显微镜市场规模约在25亿元。美国是最大的显微镜市场,占约1/3。

  光学显微镜行业从2015年15亿到2020年25亿,年复合增速约10%。而根据前瞻研究院数据,2026年市场规模将达46亿元,保持近11%的复合增速。

  目前高端显微镜市场主要由德国蔡司,徕卡,日本尼康,奥林巴斯占据。四家合计占据全球市场约一半份额。(2018年数据)国内高端同样由四家占大部分份额。但舜宇,永新等企业也有布局。

  国内看,目前舜宇光学科技、麦克奥迪、永新光学等企业已具有高端产品的生产能力;而康捷医疗、轶德医疗、目乐医疗企业的产品类型主要集中在眼科应用领域;从销售看,2018年,我国显微镜出口量为295.44万台,出口金额为1.46亿美元,2018年,我国显微镜进口量为4.71万台,进口金额为 2.55 亿美元。从数据中能看出国内生产的显微镜70%都用于出口,也可以看出我国进口产品单价更高,以高端产品为主,高端市场仍然被国外品牌占据。

  2020年CR4占比在42%。但没有考虑晶华光学,若晶华光学以2019年5.25亿计算,CR5占比在63%左右。

  从地理分布上看,浙江宁波是明显的聚集效应的地区,2019年宁波光学显微镜产量343.04万台。占到了全国的80%。成为国内最大的光学显微镜生产基地。这方面看,永新光学和舜宇光学是有区位优势的。

  永新光学属于国内光学显微镜行业领先企业。公司显微镜业务分为 OEM 和自主品牌。公司常年为日本尼康、徕卡显微系统等国际一流显微镜品牌提供OEM 服务,主要显微镜客户为日本尼康、徕卡显微系统、United Scope。头部客户也显示了公司的技术实力。自主品牌方面,公司拥有NOVEL、NEXCOPE、江南等自主品牌,产品主要出口欧美、日本、新加坡等国家和地区。NEXCOPE 系列实验室及科研级显微镜销售突破3000万元,增量需求来自科研、医疗、生物制药客户;共聚焦显微镜技术接近国际竞品水平,得到高校及医院试用客户认可。通过自主研发和产学合作,公司掌握了超分辨显微系统的大数值孔径物镜、高性能荧光滤光片等核心部件设计与制备技术,完成 FSED 超分辨显微系统样机制造。公司先后承担嫦娥二号、嫦娥三号、嫦娥四号星载光学镜头的制造,并参与鹊桥号中继星光学相机镜头的制造。

  公司的数字切片扫描仪、818 大变倍比体视、NCM 细胞成像仪等新品已完成商业化样机和客户使用。随着全球疫情得到控制,教学类仪器需求有望恢复增长。

  根据Yole数据,全球平均每辆汽车搭载摄像头数量将从2016年的0.99颗,2018年的1.7颗增加至2023年的3颗。复合增速超16%。(有超预期可能)。2019年全球车载镜头市场销量为 17589 万件,2020年受疫情影响出货量在1.7亿颗左右。2021年预计在1.8亿颗左右。Yole预计2023年全球车载镜头销量和市场金额将分别达2亿件和13.53亿美元。2025年摄像头市场规模达81亿美元,镜头占成本20%,超百亿人民币的市场规模。但个人判断这个数据偏低。一个是ADAS镜头价值量有大幅提升,ADAS镜头均价在80-100元。另一个是电动车渗透率和无人驾驶渗透率提升的速度超预期,蔚来小鹏等大量新车装备镜头数量在10个以上。(乐观预计下2023年全球镜头出货量可达3亿件,市场规模超20亿美元。)

  除ADAS摄像头市场增长较快外,激光雷达市场根据Yole预测2025年将达17亿美元规模。而其预计2032年激光雷达市场规模将达到315亿美元,年复合增长率超过50%。是后面一段时间可见的增速最高,弹性最大的子行业。

  目前舜宇车载摄像头镜头方面以33%的出货量排名第一,联创电子已经是Mobileye和英伟达两大方案商巨头的合作伙伴。Mobileye方面联创与舜宇共同供货,英伟达为联创独供。 国内基被舜宇联创卡位。永新光学的车载摄像头镜头并未在方案商,Tier1方面有大的突破。公司的车载镜头前片与SONY、OptoFlux和均胜电子建立有合作关系,通过三方公司向Sony有所供货。2020年出货300-400万片,目前订单80万片/月,全年预计出货800-900万片。每片价格在4-5元。同比有翻倍增长。供货产品价值量较高,主要是公司的镀膜有明显优势。镀膜技术算是公司的核心技术,在全球也是领先水平。这块业务虽有翻倍式增长,但基数太小,目前对总体业绩贡献有限。

  激光雷达方面,与禾赛、Innoviz,Quanergy Systems等激光雷达方案商建立合作,已进入麦格纳的指定产品供应商名单。车载这块,永新光学的重心和看点在激光雷达方面,公司选择去做激光雷达里最外面的玻璃镜片,难度大,价值量高(10元/片),产品已经导入禾赛和Innoviz。但目前看不一定能够拿到一供的位置。况且目前激光雷达也还没有到大规模出货的节点。后续还要看激光雷达的发展和其他激光雷达客户突破情况。

  工业类扫描器主要针对环境较为严苛的工业领域,对识别速度、准确率、耐用性有更高的要求。

  条码扫描仪市场品牌集中度较高,讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头,在商超、金融、政府、物流、工业、服务机构等对扫描设备识别速度、准确率、耐用性要求更高的中高端市场占据主要份额。条码扫描仪镜头系公司优势产品,永新已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。目前公司条码扫描镜头需150万片。

  另外,公司在激光投影方面拥有科视(CHRISTIE)、巴可(Barco)等高端产品厂商客户,为其提供投影机光学元件组件。据IDC预计,2018至2023年中国投影机市场的复合增长率将会达到 15.5%。2023年到达约927万台的市场总规模。IDC预计2019年和2023年销量将分别提升至约40万台和约180万台。

  机器视觉通过获取、提取和处理图像信息,为设备执行功能提供操作指导,广泛运用于自动化生产线相关的工业控制领域 。目前,消费电子、汽车制造、光伏半导体、仓储物流等诸多行业对机器视觉的需求在增加,并扩展到交通和其他非工业领域。中国作为全球制造业加工中心,工业领域的机器视觉应用发展活跃,市场规模超过百亿,处于快速发展时期。海外品牌康耐视第一,和基恩士一起凭借技术领先优势主导机器视觉市场。公司应用于机器视觉的高速调焦液体机头,应用于PCB无掩膜激光直写光刻设备的光刻镜头实现批量生产销售。

  毛磊为职业经理人,通过宁波新灏持有1.52%有其妻子和儿子持有宁波波通实业,一家人合计持有15.43%。

  2019年实施股票激励,共56名中层管理人员和核心骨干员工持有133万股股票。授予价格16.3元

  以 2019 年的净利润为基数,2020 年的净利润增长率不低于 15%以 2019 年的净利润为基数,2021 年的净利润增长率不低于 35%以 2019 年的净利润为基数,2022 年的净利润增长率不低于 60%

  公司制定了未来2021-2025年的发展战略规划,提出五五五发展战略目标。计划通过5年时间,实现5倍产值规模和5倍人均效率。公司以显微镜及光学元组件为两大核心业务板块,通过高端突破、品牌成长、资本运作三种发展路径实现企业快速增长 (2020年报在职员工的数量为1184人,母公司732人,子公司452人)人均创收48.7万元,人均创利13.7万元。

  公司的技术实力从航空航天应用和ASP方面可以印证。但车载摄像头方面并未像舜宇联创那样提前布局,而公司结合自身情况选择重点布局激光雷达镜片,后面需持续跟踪公司这方面进展情况。

  公司一季度营收增长39%,业绩1.2亿主要有土地补偿款8000万。扣非3666万,增长34.5%。公司下一步还是看扣非业绩的增长情况,是否如规划出现5年5倍营收增长的拐点。(公司新产区规划年均35%的增长,今年重点是条码和机器视觉,明年重点是仪器。再之后关注激光雷达镜片的出货情况。)按照股权激励的推算,2022年公司利润在2.22亿以上。对应目前估值在31倍。结合目前公司业绩情况和激光雷达的成熟情况看,可等待更合适机会布局。

  公司市值较小,业绩确定性透明度不高。建议右侧有明确业绩拐点或者激光雷达信息催化后考虑配置。

  • 友情链接:
  • 联系人:吴先生 手机:0536-2082255转8008 电话:4006-825-830 传真: 021-63282858 E-mail:admin@btacvt.com 网站地图
  • 搜狐体育官网是国际知名的游戏平台,搜狐体育首页,搜狐体育网页包含有真人、电子、体育、彩票等娱乐游戏,搜狐体育官网首页,搜狐体育网7 X 24小时的客服服务为你准备!